Posição de estoque sintético usando opções

Compreendendo posições sintéticas.

A definição básica de posições sintéticas é que eles são posições de negociação criadas para emular as características de outra posição. Mais especificamente, eles são criados para recriar o mesmo perfil de risco e recompensa como uma posição equivalente. Na negociação de opções, elas são criadas principalmente de duas maneiras.

Você pode usar uma combinação de diferentes contratos de opções para emular uma posição longa ou uma posição curta no estoque, ou você pode usar uma combinação de contratos de opção e ações para emular uma estratégia básica de negociação de opções. No total, existem seis principais posições sintéticas que podem ser criadas, e os comerciantes usam estas por uma variedade de razões.

O conceito pode soar um pouco confuso e você pode estar se perguntando por que você precisaria ou desejava passar pelo problema de criar um cargo que seja basicamente o mesmo que outro. A realidade é que as posições sintéticas não são essenciais para o comércio de opções, e não há nenhuma razão pela qual você precisa usá-las.

No entanto, existem alguns benefícios a serem obtidos, e você pode achá-los úteis em algum momento. Nesta página, explicamos algumas das razões pelas quais os comerciantes usam essas posições e também fornecemos detalhes sobre os seis tipos principais.

Por que usar posições sintéticas? Synthetic Long Stock Sintético Short Stock Sintético Long Call Sintético Short Call Sintético Longo Put Sintético Short Put.

Por que usar posições sintéticas?

Há uma série de razões pelas quais os comerciantes de opções usam posições sintéticas, e estes giram principalmente em torno da flexibilidade que oferecem e das implicações de economia de custos de usá-los. Embora alguns dos motivos sejam exclusivos de tipos específicos, existem essencialmente três vantagens principais e essas vantagens estão intimamente ligadas. Primeiro, é o fato de que as posições sintéticas podem ser facilmente usadas para mudar uma posição para outra quando suas expectativas mudam sem a necessidade de fechar as existentes.

Por exemplo, vamos imaginar que você escreveu chamadas na expectativa de que o estoque subjacente caísse no preço nas próximas semanas, mas uma mudança inesperada nas condições do mercado leva você a acreditar que o estoque realmente aumentaria de preço. Se você quisesse se beneficiar desse aumento da mesma maneira que você planejava se beneficiar com o outono, então você precisaria fechar sua posição curta, possivelmente com uma perda, e depois escrever.

No entanto, você pode recriar a posição das opções de venda curta simplesmente comprando um valor proporcional do estoque subjacente. Você realmente criou um short curto sintético como sendo curto em chamadas e long no estoque real é efetivamente o mesmo que ser curto em puts. A vantagem da posição sintética aqui é que você só teve que colocar uma ordem para comprar o estoque subjacente em vez de duas ordens para fechar sua posição de chamada curta e em segundo lugar para abrir sua posição curta.

A segunda vantagem, muito semelhante à primeira, é que, quando você já possui uma posição sintética, é potencialmente muito mais fácil se beneficiar de uma mudança nas suas expectativas. Vamos usar novamente um exemplo de uma curta curta sintética.

Você usaria um short curto tradicional (ou seja, você escreveria puts) se você esperasse que um estoque aumentasse apenas uma pequena quantidade em valor. O máximo que você pode ganhar é o valor que você recebeu para escrever os contratos, ou não importa o quanto o estoque sobe; Enquanto isso, basta o suficiente para que os contratos que você escreveu expiram sem valor.

Agora, se você estivesse segurando uma posição de colocação curta e esperando um pequeno aumento no estoque subjacente, mas sua perspectiva mudou e você agora acreditava que o estoque iria aumentar bastante significativamente, você teria que entrar em uma posição totalmente nova para maximizar qualquer lucros com o aumento significativo.

Isso normalmente envolveria comprar de volta os itens que você escreveu (você pode não ter que fazer isso primeiro, mas se a margem exigida quando você os escreveu amarrou muito do seu capital, talvez seja necessário) e, em seguida, quer comprar chamadas no estoque subjacente ou comprar o estoque em si. No entanto, se você estivesse segurando uma posição sintética curta colocação em primeiro lugar (ou seja, você era curto em chamadas e longo no estoque), então você pode simplesmente fechar a posição de chamada curta e, em seguida, apenas segure o estoque para se beneficiar da aumento significativo esperado.

A terceira vantagem principal é basicamente como resultado das duas vantagens já mencionadas acima. Como você observará, a flexibilidade das posições sintéticas geralmente significa que você deve fazer menos transações. Transformar uma posição existente em uma sintética porque suas expectativas mudaram normalmente envolve menos transações do que sair dessa posição existente e depois entrar em outra.

Igualmente, se você mantém uma posição sintética e quer tentar e se beneficiar de uma mudança nas condições de mercado, geralmente você poderá ajustá-la sem alterar completamente as posições que você ocupa. Apesar disso, as posições sintéticas podem ajudá-lo a economizar dinheiro. Menos transações significa menos na forma de comissões e menos dinheiro perdido para o spread de oferta.

Estoque longo sintético.

Uma posição de estoque longo sintético é onde você imita os resultados potenciais de realmente possuir ações usando opções. Para criar um, você compraria as chamadas de dinheiro com base no estoque relevante e depois escreveria no dinheiro colocado com base no mesmo estoque.

O preço que você paga pelas chamadas seria recuperado pelo dinheiro que você recebe para escrever, o que significa que, se o estoque não pudesse mover o preço, você não perderia nem ganharia: o mesmo que possuir estoque. Se o estoque aumentasse de preço, então, você ganharia com suas chamadas, mas se diminuísse no preço, então você perderia das posições que você escreveu. Os lucros potenciais e as perdas potenciais são essencialmente iguais ao de possuir o estoque.

O maior benefício aqui é a alavancagem envolvida; os requisitos de capital inicial para criar a posição sintética são menores do que para a compra do estoque correspondente.

Estoque curto sintético.

A posição sintética de estoque curto é o equivalente ao estoque de venda a curto, mas usando apenas opções. A criação do cargo requer a redação das chamadas de dinheiro no estoque relevante e, em seguida, a compra no dinheiro coloca o mesmo estoque.

Novamente, o resultado líquido aqui é neutro se o estoque não se mover no preço. O desembolso de capital para comprar os puts é recuperado através da gravação das chamadas. Se o estoque caiu no preço, então você ganharia através das peças compradas, mas se aumentasse de preço, então você perderia as chamadas escritas. Os lucros potenciais e as perdas potenciais são aproximadamente iguais ao que seria se você estivesse vendendo o stock.

Existem aqui duas vantagens principais. A principal vantagem é novamente alavancagem, enquanto a segunda vantagem está relacionada a dividendos. Se você tiver estoque vendido de curta e esse estoque retorna um dividendo aos acionistas, então você está sujeito a pagar esse dividendo. Com uma posição sintética de estoque curto, você não tem a mesma obrigação.

Chamada longa sintética.

Uma chamada longa sintética é criada através da compra de opções de venda e da compra do estoque subjacente relevante. Essa combinação de possuir ações e colocar opções com base nesse estoque é efetivamente o equivalente a possuir opções de chamadas. Uma chamada longa sintética normalmente seria usada se você possuísse opções de venda e esperava que o estoque subjacente caísse no preço, mas suas expectativas mudaram e você sentiu que o estoque aumentaria em seu preço. Em vez de vender suas opções de venda e, em seguida, comprar opções de compra, você simplesmente criaria as características de recompensa comprando o estoque subjacente e criando a posição de chamada longa sintética. Isso significaria menores custos de transação.

Chamada curta sintética.

Uma chamada curta sintética envolve a escrita e a venda curta do estoque subjacente relevante. A combinação dessas duas posições efetivamente recria as características de uma posição curta de opções de chamadas. Geralmente, seria usado se você estivesse curto em colocar quando esperava que o estoque subjacente aumentasse de preço e então teve motivos para acreditar que o estoque realmente caísse no preço.

Em vez de fechar sua posição de opções de venda curta e, em seguida, interromper as chamadas, você pode recriar a falta de chamadas por venda a descoberto do estoque subjacente. Novamente, isso significa custos de transação mais baixos.

Sintético Long Put.

Um longo tempo sintético também é normalmente usado quando você esperava que a segurança subjacente aumentasse, e suas expectativas mudaram e você antecipa uma queda. Se você tivesse comprado opções de compra em estoque que você esperava aumentar, você poderia simplesmente vender aquela ação. A combinação de ser longo em chamadas e curto em ações é aproximadamente o mesmo que a colocação de estoque no estoque - isto é, ser longo em puts.

Quando você já possui chamadas, criar uma posição de colocação longa envolveria vender essas chamadas e comprar itens. Ao manter as chamadas e curtando o estoque, você está fazendo menos transações e, portanto, economizando custos.

Sintético Short Put.

Normalmente, uma posição normal de colocação curta é usada quando você está esperando o preço de um aumento de estoque subjacente em quantidade moderada. A posição sintética de colocação curta geralmente seria usada quando você esperava anteriormente o oposto (ou seja, uma queda moderada no preço).

Se você estivesse segurando uma posição de chamada curta e quisesse mudar para uma posição de colocação curta, você teria que fechar sua posição existente e depois escrever novas peças. No entanto, você poderia criar um short curto sintético e simplesmente comprar o estoque subjacente. Uma combinação de possuir ações e ter uma posição de chamada curta nesse estoque, essencialmente, tem o mesmo potencial de lucro e perda como sendo curto em puts.

As opções sintéticas oferecem vantagens reais.

As opções são apresentadas como uma das formas mais comuns de lucrar com os balanços no mercado. Se você está interessado em negociar futuros, moedas ou quer comprar ações de uma empresa, as opções são consideradas uma maneira de baixo custo para fazer um investimento sem comprometer-se completamente. Embora as opções tenham a capacidade de limitar o investimento total de um comerciante, as opções também podem abrir os comerciantes até o risco de volatilidade e aumentar os custos de oportunidade. Como essas graves limitações afetam as opções de investimento, uma opção sintética pode ser a melhor escolha ao fazer negócios exploratórios ou estabelecer posições comerciais.

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Não há dúvida de que as opções têm a capacidade de limitar o risco de investimento. Se uma opção custa US $ 500, então o máximo que pode ser perdido é de US $ 500. Um princípio determinante de uma opção é a sua capacidade de proporcionar oportunidades ilimitadas de lucro, com risco limitado. Esta rede de segurança vem com um custo, no entanto. De acordo com os dados coletados de 1997 a 1999 pela Chicago Mercantile Exchange, 76,5% das opções mantidas até o vencimento expirou sem valor. Diante dessa estatística flagrante, é difícil para um comerciante se sentir confortável comprando e segurando uma opção por muito tempo.

Opções "gregos" complicam esta equação de risco. Os gregos - delta, gamma, vega, theta e rho - medem diferentes níveis de risco em uma opção. Cada um dos gregos acrescenta um nível de complexidade diferente ao processo de tomada de decisão. Os gregos são projetados para avaliar os vários níveis de volatilidade, degradação do tempo e o ativo subjacente em relação à opção. Os gregos tornam a escolha da opção certa uma tarefa difícil, porque existe o medo constante de que você possa pagar demais pela opção ou que ela possa perder valor antes de ter a chance de ganhar lucros.

Finalmente, comprar qualquer tipo de opção é uma mistura de adivinhação e previsão. Há um talento para poder discernir o que torna um preço de operação de opção melhor do que qualquer outro preço de exercício de opção. Uma vez escolhido o preço de exercício da opção, é um compromisso financeiro definitivo. O comerciante deve assumir que o ativo subjacente não só alcançará o nível de preço de exercício, mas o superará para que um lucro seja feito. Se o preço de ataque incorreto for escolhido, o investimento da opção inteira é perdido. Isso pode ser bastante frustrante, especialmente quando um comerciante tem razão sobre a direção do mercado, mas escolhe o preço de ataque incorreto.

O mundo das opções sintéticas.

Muitos dos problemas mencionados acima podem ser minimizados ou eliminados quando um comerciante decide usar uma opção sintética em vez de simplesmente comprar uma opção. Uma opção sintética é menos afetada pelo problema de opções que expiram sem valor; de fato, as estatísticas do CME podem funcionar de forma sintética. A volatilidade, a decadência e o preço de exercício desempenham um papel menos importante no resultado final de uma opção sintética.

Ao decidir executar uma opção sintética, existem dois tipos disponíveis: chamadas sintéticas e peças sintéticas. Ambos os tipos de sintéticos exigem uma posição em dinheiro ou futuros combinada com uma opção. A posição de caixa ou de futuros é a posição principal e a opção é a posição de proteção. Estar muito tempo na posição de dinheiro ou futuros e comprar uma opção de venda é conhecida como uma chamada sintética. Um curto dinheiro ou posição de futuro combinado com a compra de uma opção de chamada é conhecido como uma venda sintética.

Se o preço do milho é de US $ 5,60, e o sentimento do mercado tem um longo viés lateral, então você tem duas opções. Você pode comprar a posição de futuros e colocar US $ 1.350 na margem, ou comprar uma chamada por US $ 3.000.

Enquanto o contrato de futuros definitivo requer menos do que a opção de compra, você terá exposição ilimitada ao risco. A opção de chamada pode limitar seu risco, mas a questão torna-se se US $ 3.000 é um preço justo para pagar uma opção no dinheiro. Se o mercado começar a diminuir, quanto do seu prémio será perdido, e com que rapidez ele será perdido?

Uma chamada sintética permite que um comerciante coloque um longo contrato de futuros com uma taxa de margem de spread especial. É importante notar que a maioria das empresas de compensação considera que as posições sintéticas são menos arriscadas do que ter posições de futuros definitivas e, portanto, requer menos margens. Dependendo da volatilidade do mercado, pode haver um desconto de margem de 50% ou mais. Para este mercado, há um desconto de margem de $ 1.000. Esta taxa de margem especial permite que os comerciantes adotem um longo contrato de futuros por apenas US $ 300. Este é apenas um benefício de colocar uma posição sintética.

Uma embalagem protetora pode então ser comprada por apenas US $ 2.000. O custo total da posição de chamada sintética é de $ 2.300. Compare isso com os US $ 3.000 que você teria que pagar por uma opção de compra sozinha e há uma economia imediata de $ 700. Para obter esse mesmo tipo de poupança, você teria que comprar uma opção de compra fora do dinheiro.

Uma chamada ou colocação sintética imita o potencial de lucro ilimitado e a perda limitada de uma opção regular de colocação ou chamada sem a restrição de ter que escolher um preço de exercício. Ao mesmo tempo, as posições sintéticas são capazes de conter o risco ilimitado de que um dinheiro ou futuros A posição já foi negociada por si mesma. Uma opção sintética essencialmente tem a capacidade de oferecer aos comerciantes o melhor de ambos os mundos, ao mesmo tempo em que diminui a dor. Embora as opções sintéticas tenham muitas qualidades superiores em relação às opções regulares, isso não significa que elas não acompanham seus próprios problemas.

Desvantagens de Synthetics.

O primeiro problema envolve a posição em dinheiro ou futuros. Porque você está segurando uma posição de caixa ou um contrato de futuros, se o mercado começar a se mover contra uma posição em dinheiro ou em futuros, está perdendo dinheiro em tempo real. Com a opção de proteção no lugar, a esperança é que a opção irá subir de valor na mesma velocidade para cobrir as perdas. Isto é melhor realizado se você comprar uma opção no dinheiro.

Isso leva a um segundo problema: para ter a melhor proteção, uma opção no dinheiro deve ser comprada, mas as opções no dinheiro são mais caras do que as opções fora do dinheiro. Isso pode ter um efeito adverso sobre a quantidade de capital que você pode querer comprometer com um comércio.

Em terceiro lugar, mesmo com uma opção no dinheiro que o protege contra perdas, você deve ter uma estratégia de gerenciamento de dinheiro para ajudá-lo a determinar quando sair do mercado ou posição de futuros. Sem uma estratégia de gerenciamento de dinheiro para limitar as perdas da posição de caixa ou futuros, a oportunidade de mudar uma posição sintética perdedora para uma posição de opção lucrativa pode ser perdida.

Finalmente, se o mercado negociado tem pouca ou nenhuma atividade, a opção de proteção no dinheiro pode começar a perder valor devido à degradação do tempo. Isso pode forçar um comerciante a abandonar um comércio cedo. Assim, embora não seja necessário se preocupar se uma opção pode expirar sem valor, as regras de gerenciamento de dinheiro devem ser implementadas para ajudar a minimizar perdas desnecessárias.

Não há bala mágica quando se trata de negociação. É refrescante ter uma maneira de participar na negociação de opções sem ter que examinar uma grande quantidade de informações para tomar uma decisão comercial. Quando feito corretamente, as opções sintéticas têm a capacidade de fazer exatamente isso: podem simplificar suas decisões de negociação, tornar sua negociação menos dispendiosa e permitir que você gerencie suas posições de negociação de forma mais eficaz.

Posição sintética.

Existe um equivalente sintético para todas as posições básicas em uma garantia subjacente e suas opções correspondentes. Em outras palavras, o perfil risco / recompensa de qualquer posição pode ser simulado usando uma combinação complexa das outras posições básicas. Esses equivalentes são conhecidos como opções sintéticas subjacentes e sintéticas, respectivamente, para o título subjacente (por exemplo, ações ou futuros) e posições de opções.

Opções Arbitrage.

As posições sintéticas são freqüentemente usadas para realizar negociações de arbitragem na negociação de opções. Quando os preços estão certos, o arbitrager pode fazer um lucro livre de risco indo longo / curto em uma posição enquanto simultaneamente vende / compra a posição sintética equivalente.

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Posições sintéticas.

Estratégias de opções.

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Não tão artificial: Compreendendo estratégias de opções sintéticas, Pt 2.

Em nosso último olhar sobre sintéticos, revisamos uma lista de trocas de opções em comparação com suas contrapartes "sintéticas" - diferentes conjuntos de negócios que possuem perfis de lucros / perdas e perfis de risco similares. Nós vimos que, dependendo das posições existentes de um comerciante, os sintéticos podem oferecer alternativas para mudar as coisas de forma longa ou curta, enquanto potencialmente economizando custos de transação. Leia esse artigo aqui.

Agora vamos dar uma olhada em outros dois benefícios potenciais das posições sintéticas: descoberta de preços eficiente e uso eficiente do capital.

Descoberta de preços eficiente.

Como mencionei na Parte 1, os comerciantes do piso originalmente usavam sintéticos para preço de opções e arbitragem. Claro, é praticamente impossível para os comerciantes humanos aproveitar as discrepâncias de preços entre as estratégias sintéticas e de opções regulares. Hoje em dia, essas oportunidades de arbitragem existem apenas por milissegundos antes que a fabricação de mercado por computador os capture.

No entanto, pode ser útil entender como as opções são preços baseados em sintéticos, especialmente se os spreads de oferta / solicitação forem mais amplos de um lado do mercado. Vejamos um exemplo para ver o porquê.

Suponha que a FAHN esteja negociando em US $ 126. A chamada de 125 greves é negociada em US $ 1,50, e a greve 125 colocada é negociada em US $ 0,50. O estoque sintético ou combo seria igual à diferença do subjacente:

Ligue para US $ 1,50 - coloque em US $ 0,50 = US $ 1,00.

Adicione $ 1 à greve (125) = $ 126.

Um comerciante que entenda que esse relacionamento pode estar melhor informado ao considerar a chamada ou colocar o preço em relação ao preço esperado da opção correspondente no mesmo mês e ao mesmo preço de exercício.

Uso eficiente do capital.

As estratégias de opções sintéticas também podem potencialmente ajudar os comerciantes a usar o capital de forma mais eficiente. Isso tem a ver com os requisitos de margem e é melhor explicado com outro exemplo.

Suponha que um comerciante esteja segurando uma posição de chamada coberta em XYZ. O comércio é construído comprando 100 ações da XYZ em US $ 120 e vendendo uma chamada 120 em US $ 6,50. O requisito de margem é tipicamente de 30%. Então, para este exemplo de chamada coberta, o requisito de margem seria $ 3.600.

Uma chamada coberta (estoque longo e mais, chamada curta) tem um equivalente sintético na forma de uma curta colocação. Vamos assumir que o lançamento de 120 é negociado em US $ 6,50. O requisito de margem para esta parcela curta é de US $ 3.050.

O requisito de margem para uma colocação curta é tipicamente de 20%, o que é menor que o requisito de margem para a chamada coberta e a posição de estoque. No entanto, as duas negociações têm perfis de lucros / perdas semelhantes e perfis de risco. Importante, a maioria dos comerciantes precisa de uma conta de margem para alcançar essas quebras nos requisitos de margem.

Compreender essas dinâmicas de sintéticos e requisitos de margem pode potencialmente adicionar flexibilidade a opções de negociação. Ficar com o mesmo exemplo de chamada coberta, suponha que o comerciante opte por entrar em uma pequena colocação em vez da chamada coberta, aproveitando o requisito de margem inferior. Agora, o comerciante tem uma perna (uma única posição de opção) para gerenciar, em vez de desenrolar duas pernas (o estoque longo e mais, chamada curta).

Observe: estamos usando os requisitos da TD Ameritrade para uma conta de margem padrão e eles são diferentes dos requisitos da indústria.

The Bottom Line on Synthetics.

Ao entender os fundamentos dos sintéticos, os comerciantes de opções podem potencialmente reduzir os custos de transação, usar o capital de forma mais eficiente e agregar flexibilidade ao posicionamento e à exposição no mercado. Tenha em mente que os exemplos aqui não levam em consideração os dividendos, as taxas de juros e o risco de cadência de expiração das opções.

Uma estratégia de chamada coberta pode limitar o potencial de reversão da posição de estoque subjacente, uma vez que o estoque provavelmente seria chamado no caso de um aumento substancial do preço das ações.

A estratégia de curto prazo inclui um alto risco de comprar o estoque correspondente ao preço de exercício quando o preço de mercado do estoque provavelmente será menor.

Intrigado pelos possíveis benefícios da compreensão dos sintéticos? Aqui estão mais alguns artigos de Tape Ticker para ajudá-lo a explorar ainda mais:

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Uma propagação de borboleta é uma escolha comum entre os comerciantes de opções que antecipam um movimento em uma ação em direção a um preço de exercício específico, na esperança de que expire em t.

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Os comerciantes de ações e os investidores geralmente entram ordens para comprar ações a um preço inferior ao preço vigente. Mas você sabia que algumas estratégias de opções podem.

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As opções não são adequadas para todos os investidores, pois os riscos especiais inerentes à negociação de opções podem expor os investidores a perdas potencialmente rápidas e substanciais. Opções de negociação sujeitas à revisão e aprovação da TD Ameritrade. Leia Recursos e Riscos de Opções Padronizadas antes de investir em opções.

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